中国“低位加仓” 原油酝酿“弹”机

即便供需矛盾再大，2016年原油多头至少仍有一根救命稻草可以仰仗——中国“加速建仓”。

在业内人士看来，中国持续吸收海外市场过剩供应量为油价从11年低位回升的多头期盼提供了支撑。中国在2015年曾数次超过美国成为全球最大的原油进口国。目前油价暴跌，中国正在抓住机会建立战略石油储备，特别是政府放松民营炼油企业的原油进口限制后，中国的原油需求进一步上升。中国的原油进口增长为油价提供了支撑，这将有助于缓解2016年上半年的原油供应过剩，国际油价反弹可期。

中国需求成原油多头救命稻草

据彭博调查的包括FGE和Energy Aspects等7家能源咨询机构的中位数，作为全球最大的能源消费国，2016年中国的原油进口量或将上涨8%，至平均每天720万桶。

另据路透社2015年11月援引一份报告估计，独立炼油厂可能将获得每日160万桶的原油进口配额。截至2015年10月底，中国政府已授予11家炼厂每日总计接近100万桶的进口配额。而从2016年开始，茶壶炼油厂将被允许出口成品油。

“中国是仅次于美国的全球第二大石油消费国。2015年年初以来，中国更是以史无前例的速度囤积石油。”世元金行研究员王守凯指出。

方正中期期货研究员隋晓影告诉中国证券报记者，从2014年下半年油价下跌开始，中国就伺机大量进口原油，以满足国内消费需求以及战略储备需求。2015年前11个月中国原油进口量便突破3亿吨，相当于2014年全年的进口量。而中国战略石油储备共包括3期工程，一期工程已储备完毕，二期工程储备也已接近尾声，三期工程仍在建设中，当前以及未来中国原油进口仍将保持较快的增长步伐，可以说中国的原油进口一直在进行中。

外媒帮中国算了一笔账。《经济学人》称，基于2013年数据，国际油价每降低1美元，中国每年可节省21亿美元。

巴克莱分析师张弛表示，今年随着新的储油设施投入营用，中国紧急储备原油进口量有可能增长一倍至23万桶/日。

“中国的原油进口增长为油价提供了支撑，这将有助于缓解2016年上半年的原油供应过剩。”JBC Energy GmbH分析师Eugene Lindell指出。

不过，也有业内人士认为，对于原油价格来说，虽然中国趁低抄底原油，肯定是利多因素，但是这种购买力并不能在未来的数年长期持续，中国购买原油是其战略需要，而鉴于中国经济处于转型的阵痛期，石油消费难有明显上涨，所以即使中国的大笔购买一定程度上支撑了油价，也不能将其视为油价长期反弹回暖的信号。

“虽然中国是目前世界第二大石油消费国，消费占比达到10%以上，但单凭中国石油需求的增长难以摆脱原油市场的供需矛盾，而且油价的下跌主要缘于供给侧的过剩，因此中国大量进口原油对油价走势的影响有限。”隋晓影说。

国际油价新年首日“大波动”

2016年首个交易日，国际油价盘中上演大逆转。国际油价盘中一度暴涨4%，然而在美国公布创新高的原油库存和创新低的制造业PMI后，纽约交易时段午盘后国际油价涨幅缩窄进而收低。周一(1月4日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2016年2月期货结算价每桶36.76美元，比前一交易日下跌0.28美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2016年2月期货结算价每桶37.22美元，比前一交易日下跌0.06美元。

隋晓影指出，近期原油波动较大主要受地缘政治因素影响，而本周沙特宣布与伊朗断交令局势进一步升级，但由于经济形势不佳以及美元连续走强，油价承压并未出现大幅上涨。

英国《金融时报》报道指出，2015年年末，对冲基金等投资者押注油价下跌的期货与期货空仓规模增至创纪录的3.6亿多桶，几乎可满足全球四日的石油需求。在原油空仓创新高的情况下，油市情绪极为敏感，如果出现逼空，空头蜂拥平仓，油价可能大反弹，重演2015年8月原油期货价格回涨逾10%的一幕。

隋晓影认为，短期来看，原油市场多空因素交织，油价整体呈现震荡走势，但未来需关注中东局势的发展，若进一步发酵，不排除油价出现大幅上涨，否则仍是继续探底行情。

不过，光大期货研究所所长助理李宙雷认为，近期国际油价的波动很大程度上是受到伊朗与沙特紧张局势的影响，目前现有的供需格局还未改变。

空头“枷锁”依然沉重

供给侧的压力，依然是沉重枷锁。为了争夺市场份额，各大产油国用进行博弈，竞相增产。2015年12月OPEC会议宣布不减产，并放弃日均3000万桶的产量目标。据彭博调查数据，OPEC本月将日均产量提高了1.8万桶，至3213.9万桶。同时，针对伊朗的长达40年的制裁即将解除，伊朗曾表示，在取消制裁后的一周内，伊朗将把每日出口量提高50万桶。

持仓数据也显示，空头依然占据上风，原油期货净多头数在减少。据洲际交易所周一提供的数据分析，截至12月29日当周，布伦特原油期货持仓量为2059408手，比前一周增加了2227手；管理基金在布伦特原油期货中持有净多头为167415手，比前周减少4930手。其中持有多头增加909手，空头增加5839手。

王守凯表示，原油市场供需失衡不但难改，还有加剧的趋势。其一，美国原油库存长期处于高位一直是原油空头的支柱，且近期EIA公布的原油库存数据极不稳定，同时最近数据显示库欣地区原油库存单周增加89.2万桶达到纪录高位，接近库容上限，说明库存上涨的趋势甚至并未终结，如此一来说明，原油仍有大跌的空间。

其二，产油国皆开足马力生产以稳固其市场份额，寡头之间的市场份额竞争加剧了供需失衡的加大。美国页岩油在低油价环境中比市场预期的更顽强，虽然钻井平台处于下降趋势，但是产量并未大幅下降。欧佩克组织为维护其市场份额甚至还增加产量，维持供大于求打压油价。而伊朗和沙特现在因地缘政治问题断交，欧佩克组织内部之间的内部争夺可能趋于白热化。另外，非石油输出国组织最大产油国俄罗斯也持续增加供应，即使在国际油价创11年新低的2015年12月，俄罗斯原油产量继前月后再创最高纪录。全球原油生产国都在不竭余力的生产，而需求并无起色，原油未来只能节节走低。

“2016年一季度油价将维持偏弱的格局，这主要是从季节性的特点进行考虑，而随着下半年供应过剩格局的缓和，油价有望企稳，但回升的空间较为有限，整体上，今年的原油价格将以底部震荡行情为主。”李宙雷说。记者 叶斯琦